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ppr管继续稳定增长
投资要点:

  维持“增持”评 级。公司 2017年上半年实现营收 15.94亿元,同比增长20.47%;归母净利3.12亿元,同比增长26.67%,EPS 0.31元,并预告前三季度业绩增幅区间0-30%,符合预期。我们维持2017-2018年EPS 0.86元、1.09元,维持目标价20.93元,维持“增持”评级。

  主业ppr管 管保持稳定增长,零售占比继续提升。受益需求升级,主营PPR 管件销量同增长26%,占利润比重已经近75%;PPR 管毛利依然维持了57.89%的高位。我们预计公司进一步扩大覆盖网络,拓展华北、西南市场,增长无忧。另外上半年利润增速高于收入增速是16H2政府补助约1700万元17H1计入,影响利润增速约5%。

  利润率回升,打消市场顾虑。从Q2单季度看,毛利率环比提升近2%达到45.65%,体现出公司议价能力,并打消市场对原材料涨价的疑虑;同时费用率继续下降,Q2净利率同比上升1.88%至21.96%的历史第二高位,我们判断下半年随着原材料价格稳定及销量提升,利润率有望继续抬升。

  受益消费升级,打造系统提供商。我们认为伟星将充分发挥“星管家的渠道优势,扩展品类,净化器、地漏、防水产品2017年依托“星管家”服务快速推广。同时有望依托并购基金持续进行产品外延,受益于住房品质的消费升级,伟星有望发展成为隐蔽工程的系统服务提供商。

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